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新三板第一投资机构：天星资源每年10倍的资源术

VC、PE业界，天星资源算得上是独具一格，缘故原由是其投资标的都集中在新三板、或拟上新三板的公司，并且投资气概犀利，经常一个月扫货几十家。

天星资源总裁王骏并不避忌新三板门口野生番的称呼。凭证天星资源的果真资料，其现在已经投资了靠近400家新三板或拟上新三板的企业。

9月28日，天星资源在天下股转系统披露了《果真转让说明书》，作为新三板第一投资机构，上半年的净利润却只有差强人意的917万元，这和之前公司允许的2015年实现净利润3亿元的目的相差“十万八千里”。

王骏在接受新三板在线采访时体现，公司2015年实现3亿净利润有包管，2016年预计实现30亿净利润，坚持10倍的增添。

不但云云，天星资源的未来妄想是构建一个全金融、全工业链的新三板效劳平台，以知足中小企业的所有需求，包括融资、挂牌、做市、上市、治理提升、上下游资源对接等所有效劳。

每年10倍的资源逻辑

天星资源挂牌新三板，被称为是继九鼎投资、中科招商、明石立异、同创伟业之后的另一员新三板PE猛将。

作为创投业界的后起之秀，天星资源在新三板的猖獗扫货，令市场另眼相看，通过短短三年时间，其投资规模就凌驾一些着名PE机构十几年时间所累积的投资家当。

加上此前天星资源吐露出的激进投资理念，以及超预期的每年净利润指标，市场嫌疑在剩下的半年时间，公司怎样实现2015年3亿元净利润的允许？

凭证5月份公司定增资料，天星资源未来三年的目的是，2015年的净利润将抵达3亿-5亿元，2016年度的净利润将抵达30亿-50亿元，2017年度净利润将抵达100亿-300亿元。

但果真转让说明书显示，2013年、2014年以及2015年上半年，天星资源的营业收入划分为20.8万元、473万元以及3434.4万元，实现净利润-116万元、-205.1万元以及917万元。上半年缺乏万万元的净利润令市场大跌眼镜。

对此，天星资源CEO王骏告诉新三板在线，公司实现预定净利润目的有包管。

据悉，天星资源2015年展望营业收入主要由以下6部分组成，一是自有资金退出收入；二是自管合资基金退出酬金收入；三是在管产品退出酬金收入；四是投资照料收入；五是跟投收入；六是基金治理费收入。

王骏体现，上述种种营业收入合计约为7.325亿元。去除公司主营营业本钱约1.45亿元(自有资金投资源金、跟投资金本钱、财务照料用度)及用度支出约7000万元(销售用度、治理用度)，公司2015年净利润预计不低于3亿元。

事实上，关于天星资源而言，现在投资的企业中，已经挂牌新三板的项目共有147家，其中接纳做市转让方法的为87 家，接纳协议转让方法的为60 家。理论上，天星资笔苹要选择部分项目退出即可实现2015年的净利润目的。

王骏也体现，不包括定增资金，公司现在有8亿元的自有资金，凭证公司投资项目2.04倍的平均浮盈盘算，账面盈利可达16亿元。同时公司还治理着30多亿元的资金，可以收取治理费。关于2013年投的项目，浮盈13-14倍的个股，会批量减持。

例如在2014年头投资的上海众联(提供新能源汽车电驱动系统，现在上汽、苏州金龙等主流车厂均为其客户)，其时A轮天星资源投资时的估值为1亿元，2015年6月B轮融资时估值为7.5亿元。现在上海众联已披露股转说明书，凭证业绩生长情形，年底做市后市值将抵达约20亿元，凭证订单情形后期还会高速增添，天星预期将自动持有5年以上时间。其时投资众联时，治理公司自有资金占1500万左右，凭证会计准则，今年年底，单单上海众联一个项目带给天星的利润将抵达2亿元以上。

关于2016年，王骏预计整年营业收入将抵达76.9亿元，主营营业本钱预计抵达17.4亿元，用度支出约1.5亿元，因此天星资源2016年净利润预计不低于30亿元。

王骏体现，公司的展望盈利数据已由做市券商审核并通过，但详细细节现在尚不利便向外界透露。

采访中，王骏首次披露挂牌后2个月会举行第三次定增，约150亿元，仅次于中科招商的单次定增额。云云，通过挂牌新三板并定增召募资金，继续扩大投资规模，从而包管2017年依旧获得高增添。

全金融全平台

很少有人明确，天星资源凭什么在短时间内野蛮生长为新三板最大的投资机构。

天星资源建设于2012年，但现实运作是在2013年�？毓晒啥翘煨且�，其持有天星资源76.68%的股份。现实控制人是刘研、王骏，两人直接和间接持有天星资源股份75.91%。

资料显示，阻止2015年8月31日，天星资笔莆理基金总规模已达314亿元，公司作为治理人治理的基金共计91支，其中在管基金中已完成或正在召募的基金50支，实缴金额约28亿元。

现在，公司投资已挂牌和拟挂牌的企业抵达了381家。这个数字占到新三板挂牌总数的十分之一强。阻止10月8日，新三板挂牌企业共有3603家。

公司董事长刘研曾在一些场合体现，天星资源的乐成在于2013年专注于投资新三板项目，后随着新三板的天下扩张，天星资源也获得了高速生长的时机。

2015年5月，天星资源完成首轮对外定增，引进13名投资股东，新增股东以115 元/股向公司增资34.5亿元。

8月，第二轮13.5亿元挂牌即定增也将完成，主要是照顾第一轮没有照顾到的老股东和老的有限合资人(LP)。“挂牌后2个月，天星资源将启动第三轮约150亿元的定增”，仅次于中科招商的300亿元单次定增额。第三轮定增前天星资源的市值将抵达800亿元。

“3轮定增获得的200亿元所有为自有资金”，“其中1/3到1/2即凌驾70亿元会拿出来凭证1：3或1：2.5杠杆融资，即再融约200多亿元”，王骏说，总资金约400亿元。

天星现在已有资金总共有几多？最新数据，阻止9月9日，天星资源已完成投资和在召募中的基金规模近410亿元，其中自行提倡并召募的新三板基金共78只，共计38亿元；已同其它金融机构相助刊行的产品14只，约58亿元，妄想同其它金融机构相助刊行的产品14只，约63亿元；与14家上市公司、工业集团提倡设立或拟设立的工业基金约252.3亿元。

在资金用途方面，第二轮定增召募的资金将用于收购证券公司、提倡设立包管公司等。“挂牌后再投资主流的六、七类金融牌照，包括公募基金、信托等，都要拿到。”

此前2015年6月，天星资源已经涉足银行领域，与北京银行配合提倡设立了河北蠡州北银农村商业银行。后者是天下首家致力于效劳京津冀协同生长的区域金融机构。

在打造全金融看法的同时，天星资源设立的生态系统运营部，运营以企业家效劳平台、三板 APP(三板专业效劳平台)、星易贷、股权众筹、三方财产 O2O 平台等为代表的，给企业带来简朴股权投资以外的综合效劳的全方位生态系统。

生态系统通过实现投资、融资与金融效劳的无缝对接，从而改变现有的金融业态，吸引大宗优质项目与资金，孕育轶群多着名金融机构和第三方财产机构。

三年妄想

在总目的框架下，天星资笔破定了未来三年的战略妄想。

王骏首次向新三板在线披露：第一步，把在新三板等领域的投资做扎实，把最优异的10%-15%的公司抓在手里。包括设立了创投部，30多人的团队，投资比新三板更早期的高生长项目。在与新三板投资相同的八个领域里，还将并购和控股A股上市公司，买通并购整合的工业链通道。这边投资，那里并购。

八个领域包括高端制造、TMT、节能环保、消耗升级、医药医疗、现代农业、文化传媒、新能源新质料等。天星资源大宗结构这些行业新三板挂牌前后的公司，以及与这些上市公司、工业集团配合提倡设立工业基金。

现在公司已相助和正在推进相助的上市公司及工业集团包括天津松江(600225)、中科曙光(603019)、北汽产投、九牧王(601566)、朴直集团、保利协鑫、建银航空工业基金、杰瑞股份(002353)、海航旅游、领信股份(831129)等。

另外，公司还追求外洋营业扩张时机，通过公司全资子公司天星五洲提倡一支规模为 10 亿美元的外洋基金，同时在香港设立天星资源香港控股集团有限公司。现在尚有2家境外主体TianXing Capital Investment Group、TianXing Capital Global Holdings Limited。建设中关村、硅谷两个凭证地，将生长成为国际化金融控股和工业集团作为战略目的。

第二步是金融营业与千余家所投公司形成良性互动。

王骏体现，未来金融牌照会铺开，届时金融机构大宗面临同质化竞争。而天星资源所投的新三板项目是优中选优的挂牌公司，这是焦点竞争力。一方面，券商刊行资管妄想、理财妄想、信托妄想，与银行、包管等都是资金通道，可为作为控股股东的天星资源带来大宗资金。另一方面，天星所投千家企业辐射发动万家挂牌企业，为银行、券商等带来贷款客户、挂牌客户、做市客户等资源，现在天星就与北京银行、平安银行相助，为他们提供贷款的需求客户。

第三步形成一个买通融资、投资的大平台、大系统，不但知足中小企业的所有需求，提供融资、投资、挂牌、做市、上市、治理提升、上下游资源对接所有效劳。并且相同挂牌资源与券商、银行、投资机构，来这大平台上一起淘宝。

黄金机缘期还剩一年多

王骏说，为什么在2012年建设以及2013年头投入新三板，其时还未提出公共创业、万众立异，就是看到这届政府政治体制、经济体制刷新和反腐的刻意。

这次习近平访美，关于什么是中国梦的回覆是：让中国老黎民生涯幸福。这有着富厚的内在，包括国家兴旺，贫富差别缩小，情形改善，医疗、住房、教育等知足黎民所需。习近平说了这么一句话，企业若是生涯欠好，经济不可能好，人民不可能生涯富足。王骏以为民营企业生长是要害环节。

他说，美欧同为蓬勃经济体，可是美国立异能力显着胜出，好比特斯拉、互联网企业、机械人等影响全球，缘故原由是什么？由于美国的经济结构或者说金融结构高度依赖资源市场，而欧洲则主要依赖银行金融。

国家的生长要靠资源市场。而新三板的降生就在于原有的资源市场解决不了中小企业的融资问题，而企业真正需要资金的就是生长初期。王骏以为，新三板的鲇鱼效应来自国家层面的设计，应是李克强总理主导的，就是要倒逼中国资源市场刷新，现在看已抵达目的，好比注册制和战略新兴板的推出。

基于解决中小企业融资难的新三板定位，流动性严重缺乏的问题一定会获得解决，王骏体现，生意是一个市场的基本功效，是资源市场实现融资功效的条件。各人所没有想到的是除了做市商制度，分层制度也是个大条件。分层后，只有实现竞价、做市、协议差别的生意制度后，才有可能推出差别的投资者适当性治理，好比，竞价生意一定会降低投资者门槛。随后才是公募基金入场、做市商扩围。

王骏以为，新三板的黄金投资机缘期尚有一年多。预计2016年下半年政策逐步落地，2017年头市场价钱会抵达高点。到那时，市场展现出金子的成色的时间再投已晚。

届时，关于不会成为伟大企业或者黑马的企业，作为财务投资，收益已经很高的企业，天星资源会择机退出。关于少量好企业，则自动持有5年以上。

( 编辑：张恒 )

泉源：新三板在线

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